中邮证券有限背负公司陈基赟，刘卓近期对三一重工进行商量并发布了商量发扬《盈利才智合手续升迁，现款流大幅改善》，予以三一重工增合手评级。

三一重工(600031)

l事件形容

公司发布2024年年度发扬，终了营收783.83亿元，同增6.22%；终了归母净利润59.75亿元，同增31.98%；终了扣非归母净利润53.34亿元，同增21.55%。

l事件点评

挖掘机械、路面机械带动收入增长，国际收入占比超60%。分家具来看，公司混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械、其他辞别终了收入143.68、303.74、131.15、20.76、30.01、128.97亿元，同比增速辞别为-6.18%、9.91%、0.89%、-0.44%、20.75%、17.23%。分地区来看，公司国内收入达273.18亿元，同比减少3.35%；国际收入达485.13亿元，同比增长12.15%，国际收入占比合手续升迁。

毛利率保管增长，用度率基本保合手平安。2024年公司终了毛利率26.63%，同比加多0.47pct，其中国内毛利率同增0.02pct至21.12%，国际毛利率同增0.26pct至29.72%。2024年公司本领用度率同增0.14pct至17.92%，其中销售用度率同增0.08pct至6.97%；责罚用度率同增0.24pct至3.82%；研发用度率同减1.06pct至6.86%；财务用度率同增0.88pct至0.26%。

“众人化、数智化、低碳化”战术得回积极效果，积极布局众人化产能冒失交易风险。众人化方面，国际阛阓保合手强盛增长，终了国际主营业务收入485.13亿元，同比增长12.15%；数智化方面，印尼二期灯塔工场完成扩产，借助数字孪生、工艺仿真等系统，进一步升迁智能制造水平；低碳化方面，各种新动力家具均得回阛阓非凡地位，2024年终了新动力家具收入40.25亿元。

计较性现款流大幅改善，风险边界和计较质料优秀。2024年，公司计较四肢净现款流148.14亿元，同比大幅飞腾159.53%，终了高质料发展，风险边界和计较质料保合手在较高水平。

l盈利预测与估值

瞻望公司2025-2027年营收辞别为891.59、1011.75、1135.66亿元，同比增速辞别为13.75%、13.48%、12.25%；归母净利润辞别为85.79、106.45、130.37亿元，同比增速辞别为43.57%、24.08%、22.47%。公司2025-2027年龄迹对应PE估值辞别为18.86、15.20、12.41，保管“增合手”评级。

l风险教导：

国际阛阓开垦不足预期风险；阛阓竞争加重风险。

夜夜撸

最新盈利预测明细如下：

    

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增合手评级4家；曩昔90天内机构指标均价为22.72。

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